矿价持续走高 沪钢回调空间有限

　　和讯特约

　　一、钢材价格走势

　　1、国际钢材价格走势

　　11月份国际钢价指数止跌回升。数据显示，至11月26日，全球钢材基准价格指数为124.33，较上月涨0.43%。美洲市场相对疲软，因美国经济复苏缓慢，美洲钢材价格指数为109.95，较上月跌0.54%；欧洲市场同样不尽人意，随着欧债危机重燃，市场信心受挫，欧洲钢材价格指数为113.26，较上月跌2.27%；亚洲市场表现抢眼，因废钢和铁矿石价格持续上涨，钢厂继续上调长材出口报价，数据显示亚洲价格指数为135.49，较上月涨2.15%；分品种方面，板材价格指数为113.59，较上月跌0.62%；长材价格指数为137.48，较上月涨1.31%。

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　　2、国内钢材价格走势

　　11月份在工业品整体回调的情况下，沪钢表现较为抗跌，因库存减少、原材料价格大幅走高及出厂价上调等对钢价形成有力支撑。螺纹1105合约于11月17日触碰低点4491后震荡走高。数据显示，截止11月26日上海8mmQ235高线报价4640元/吨，较上月涨310元/吨；20mmHRB400螺纹钢为4800元/吨，较上月涨360元/吨。RB1105合约报收4650，月中最高上探至4906元/吨。

　　据MySteel统计数据显示，国内11月份钢材综合指数为164.1，较上月涨4.7% %，与去年同期相比涨21.2%；长材指数为188.0，较上月涨8.2%，与去年同期相比涨27.2%。

　　二、经济环境

　　1、国际经济形势

　　欧洲债务危机重燃汇市

　　进入11月中旬市场对于爱尔兰危机可能扩散的担忧一直没有停歇过，而26日的一则报道，更是掀起了又一波恐慌情绪。

　　据称，欧洲央行和欧元区大部分成员国目前正在向葡萄牙施压，要求该国和爱尔兰一样主动寻求资金援助，以避免另一个有着“系统重要性”的经济体——西班牙也受到波及落入困境。

　　虽然葡萄牙银行业状况要好于爱尔兰，但银行业运转仍须依赖欧洲央行的流动资金。如果葡萄牙接受援助，西班牙将从中收益，因西班牙对葡萄牙的风险敞口非常严重。西班牙是欧元区第四大经济体，其经济规模超过葡萄牙、希腊和爱尔兰的总和，一旦该国出现问题，欧盟要实施救援几乎不可能。随着市场焦点重新聚集到欧洲债务问题身体，投资者避险性绪升温，美元指数出现强势反弹。

　　2、我国经济形势

　　物价大幅走高 紧货币宽财政渐成共识

　　10月19日晚间，央行突然宣布加息。此前还在讨论物价上涨的可持续性和影响程度的经济分析人士们突然明白过来，物价上涨的幅度已经超过了管理层的容忍限度，宏观调控开始针对通胀预期。

　　11月11日，10月份统计数据公布。即使有了前期加息的铺垫，不少分析人士仍然惊出了一身冷汗。CPI同比上涨4.4%，经济学界人士在CPI预测方面出现了罕见的惨败，统计数据远远超出市场预测的高点。

　　前几个月慢慢爬升的CPI超预期增长之后，市场的通胀预期加剧，纷纷调高对全年通胀指标的预测。随后，控制通胀措施迅速升温，货币政策频频出手，比如央行9天两次提高存款准备金率，国务院紧急出台四项调控物价措施，发改委从11月21日开始连续4天发文稳定物价。

　　值得注意的是，按照惯例，为2011年宏观经济政策定调的经济工作会议，将在12月上旬召开。接受采访的相关人士普遍预测，央行在这个时候表态，意味着在即将召开的经济工作会议上，货币政策可能会出现微调。

　　三、钢铁市场

　　1、铁矿石

　　11月份铁矿石现货价继续走高，虽然限产政策席卷多个省份导致全国粗钢产量下滑，但铁矿石价格丝毫未受影响。截止11月26日63.5%印度粉矿报价突破170美元/干吨高位。随着四季度矿石价格上涨三大矿山很可能要对明年一季度的价格进行“补涨”。目前现货指数价格坚挺，三大矿山试图调高市场预期，为明年矿石涨价做准备，目前全球所有大宗商品中，唯独铁矿石、原煤以及石油价格还未出现大幅上涨，从整体需求来看，如果政策没有大的变化，铁矿石价格在未来一段时间内存在较大上涨风险。

　　数据显示，2010年10月中国生铁总产量较9月份相比有所增长，总产量为4681.9万吨，较9月份的4570.1万吨增加了111.8万吨，日均产量较9月份相比则有所下降。2010年1-10月全国累计生产生铁49646.1万吨，较去年同期相比增长8.3%（2009年1-10月全国累计生产生铁45853.9万吨），10月份日均产量较9月份相比有所下降。

　　据海关统计，10月份进口铁矿石4572万吨，比上个月减少688万吨，同比增加0.55%。1-10月累计进口50330万吨，同比下降2.2%。受到节能减排、限电限产的影响，我国对进口铁矿石需求有所减少。此外，铁矿石价格过高，影响国内采购积极性也是原因之一。

　　2、焦炭

　　焦炭生产大省山东的焦化协会出台11月份焦炭市场的指导意见，要求山东地区焦炭企业根据当前煤炭、钢材市场的变化，按照30%的限产幅度安排生产，不要盲目提高产量。

　　在限产30%的同时，焦炭市场指导价格也在10月的基础上有所上调，其中准一级冶金焦出厂指导价上调100元/吨至1950元/吨，二级冶金焦出厂指导价上调100元/吨至1850元/吨。

　　目前东北地区炼焦煤一直高位运行且有消息称12月份价格或会上调，一定程度上抬升了焦化企业成本，焦炭下行几无可能，加上本地焦炭供应紧张价格小幅走高的可能性极大。现东北地区一级冶金焦主流车板含税价为2000-2050元/吨，二级冶金焦主流车板含税价为1800-1850元/吨。

　　2010年10月份中国焦炭产量为3196.3万吨，上月产量为3193万吨，基本持平；去年同月为3153.7万吨，同比增长1.4%；2010年1-10月份累计产量为32027.7万吨，去年同期累计28694.1万吨，累计同比增长11.6%。

　　10月份河北、河南等地部分钢厂依然进行节能减排，尤以河北地区情况显著，钢厂开工率只在80%，焦炭需求量减少。另外，煤价由于资源紧张而不断上涨，焦化企业原料成本压力较大，亏损现象严重，山西、河北等地焦化企业普遍限产30-50%。

　　10月份中国焦炭出口22.15万吨，环比下降2.55%；去年同期为4万吨，同比增长450%。

　　3、钢材产量

　　国家统计局公布数据显示，10月粗钢日产量环比略升1.5%至162万吨，继续处于低位，远低于今年4月创下的年内日产高点。当月粗钢总产量则达5030万吨，同比减少3.8%；钢材产量达6529万吨，同比增长4.1%。

　　此前，由于拉闸限电限产，全国粗钢日产量由4月份最高的184.7万吨一路下滑至9月的159.8万吨。

　　受节能减排以及年底密集检修的影响，12月份粗钢产量将维持低位，这将进一步降低国内钢材市场产能过剩和需求不足的压力。

　　4、国内建筑钢材市场库存

　　11月份建筑钢材社会库存继续呈现大幅减少态势，数据显示11月26日，全国主要城市螺纹钢库存总量为421.255万吨，月环比减少85万吨，减幅16.8%；线材库存总量为98.019万吨，月环比减少28万吨，减幅22.2%。自从7月以来，除国庆后出现过小幅增仓之外，其余时段国内建材库存基本都处于减仓阶段，而本月以来减仓力度明显扩大，目前的库存水平较3月高点降幅达到42.74%，已经是年内最低水平。但"冬储"成本却已达到了历史最高水平｡

　　5、进出口

　　据海关统计显示，10月份我国出口钢材286万吨，较9月份环比减少15万吨，较去年同期增长5.54%。1-10月累计出口3680万吨，同比增长99.8%。

　　10月份我国进口钢材114万吨，较9月份环比减少18万吨，较去年同期下降22.97%。1-10月累计进口1363万吨，同比下降8.2%，进出口环比双双出现下降。

　　四、相关行业

　　1、房地产

　　房地产市场受限购令、加息以及经适房大面积开工等利空因素影响，未来一段时间内房地产市场总体成交额大幅下滑已是事实。由于对投机需求的有效遏制，使得房价出现回落趋势，这部分资金势必将大量流入股市与期市。虽然全国商品房成交额在前三季度仍然保持同比增加，但上海、浙江等投机需求较强的市场已经出现商品房成交额同比回落。在成交与新开工面积仍然保持增长的基础上，商品房投机需求得到有效遏制，之前大面积开工的商品房将支撑建筑钢材的高位需求。

　　住房和城乡建设部称，今年1至9月，全国城镇保障性住房和各类棚户区改造开工520万套，占年度计划580万套的90%。下半年以来保障性安居工程建设进度持续加快。近期社会螺纹钢库存大幅减少，根据固定资产增速来看，建筑钢材需求理应出现下降，但如果上述提及的保障性住房确实大面积开工的话，将弥补固定资产投资带来的建筑钢材需求放缓缺口。

　　2、汽车行业

　　10月汽车产销数据维持在高位运行。10月份我国汽车产销分别完成154.10万辆和153.86万辆，同比分别增长22.50%和25.47%，环比略微下降3.26%和1.16%。前十个月我国汽车产销合计完成1462.38万辆和1467.70万辆，同比分别增长34.49%和34.76%。10月受国庆假日远游影响产销比上月略微小幅回落，但同比增长均超过20%，行业依然保持较好的发展动力。

　　2010年汽车产销有望达到1750万辆。10月份的销售数据依然保持在150万辆以上，随着年底的销售旺季到来，市场预计11、12月份的销量将依然保持在150万辆以上区间，维持此前对全年汽车销量有望达到1750万辆的预期，全年行业销量同比增速有望达到28%左右，行业增长乐观。

　　五、小结与展望

　　从成本和通胀因素来看，11月份钢价上涨并不意外，但期钢在11月上旬涨幅过快，快速的拉升透支了钢价继续上行的空间，同时钢厂也随着价格回升增加供应，RB1105合约也于高位4900附近承压回落。进入12月份钢材价格在紧缩政策和原材料价格高企的影响下区间震荡。

　　首先，从大环境看，2010年是“十一五”收官之年，为保证完成中国政府所制定的“十一五”减排目标及为“十二五”创造较好的环境，各地纷纷祭出拉闸限电措施。这主要是由于前几年的实施成效有限，2006年至2009年期间，中国单位GDP能耗累计只下降15.61%，距离20%的目标任务还有很大的差距。特别是今年上半年单位能耗不降反升，未来的1个多月，将是实现减排目标的全面冲刺阶段。

　　其次，今年四季度铁矿石协议价格的下跌是对三季度钢价弱势运行的确认，但明年一季度又将根据今年四季度现货矿价的运行情况重新制定新的协议矿价格。三大矿山很可能要对明年一季度的价格进行“补涨”。目前现货指数价格坚挺，三大矿山试图调高市场预期，为明年矿石涨价做准备，目前全球所有大宗商品中，唯独铁矿石、原煤以及石油价格还未出现大幅上涨，从整体需求来看，如果政策没有大的变化，铁矿石价格在未来一段时间内存在较大上涨风险。

　　再次，建筑钢材库存的下降，有效的缓解了高库存的压力，同时也为钢价上涨提供了动力，短期内来看，一方面社会库存的减少，另一方面钢厂在成本压力下提高出厂价格，并且增加了自给量的同时减少对外发货量，进一步促使市场对钢价上涨的预期。

　　最后，宏观市场的压力，自美国二次宽松货币政策推出之后，美元走弱，大宗商品价格出现了快速拉涨。但物价大幅拉升给中国制造了通胀压力，目前，国家正在采取有力措施防止通胀，抑制物价的上涨。日前，央行上调银行存款准备金率给回暖的市场泼了一盆冷水。为防通胀，国家调控风声再起，年底二次加息的担忧浓厚，短期资金流动性将受到打压。在年内，资金面收紧是不可避免的，这对钢材市场的影响也将随之逐渐增大，将在一定程度上遏制钢材价格的上涨。

　　综上所述，由于市场需求依然低迷、外部环境利空气氛不改，但是，又因为市场库存压力不大，成本的支撑更显得十分强劲。RB1105处4400—4800区间震荡的可能性很大。操作上建议投资者逢低买入，尽量避免盲目追高，临近重要阻力位注意规避风险。

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